Las reservas de deuda estadounidense en poder de China alcanzaron en octubre de 2025 su nivel más bajo en 17 años, descendiendo a 688.700 millones de dólares, según datos del Departamento del Tesoro de Estados Unidos publicados la pasada semana. Esta cifra representa una caída de más del 47% respecto al pico máximo de aproximadamente 1,32 billones de dólares registrado en noviembre de 2013, marcando un punto de quiebre significativo en la relación financiera entre las dos mayores economías del mundo.
El descenso se ha acelerado notablemente durante los últimos años. Entre enero de 2022 y diciembre de 2024, China redujo en más del 27% sus tenencias oficiales de bonos del Tesoro, superando ampliamente el ritmo de venta de ejercicios anteriores. En 2024 solo, Pekín se desprendió de 57.300 millones de dólares en bonos estadounidenses, y la tendencia se intensificó en los primeros meses de 2025.
En noviembre de 2025, las tenencias cayeron aún más, llegando a 682.600 millones de dólares, lo que representa el nivel más bajo desde septiembre de 2008, en plena crisis financiera global. Esta tendencia de desinversión ha resultado en que China pierda su posición como segundo mayor tenedor extranjero de bonos del Tesoro, cediendo lugar a Reino Unido. Actualmente, China ocupa el tercer puesto, detrás de Japón y Reino Unido.
Tendencia de los bonos del Tesoro americano por parte de China, en miles de millones. Fuente: Bloomberg
Paralelamente a la reducción de bonos estadounidenses, China ha intensificado significativamente sus compras de oro. En noviembre de 2025, el Banco Popular de China mantuvo su tendencia de acumulación de oro por decimotercer mes consecutivo, aumentando sus reservas en 30.000 onzas adicionales, elevando su stock total a 74,12 millones de onzas, valoradas en 310.600 millones de dólares. Esta rotación de cartera desde activos de deuda estadounidense hacia metales preciosos sugiere una estrategia deliberada de reducir exposición al dólar estadounidense.
Reservas estratégicas de oro de China en millones de onzas. Fuente: Bloomberg
Funcionarios del regulador cambiario chino (Safe) han ordenado análisis detallados sobre la sostenibilidad de los activos denominados en dólares, particularmente en medio de la volatilidad política en Washington y las preocupaciones sobre la independencia de la Reserva Federal. Algunos analistas describen esta estrategia como "tengnuo" —una maniobra ágil que busca equilibrar liquidez, seguridad y rendimiento sin provocar disrupciones abruptas en los mercados internacionales.
Las motivaciones tras esta desinversión son complejas. En primer lugar, existe una creciente preocupación en Pekín sobre la sostenibilidad de la deuda estadounidense. Yu Yongding, economista jefe del Centro de Investigación sobre Gestión de Innovación Científica y Tecnológica de la Universidad de Fudan, ha advertido de riesgos crecientes vinculados a activos en dólares estadounidenses, sugiriendo que Beijing podría mantener su tendencia de reducción.
En segundo lugar, las tensiones geopolíticas y comerciales con Estados Unidos juegan un papel relevante. Los analistas subrayan que China está buscando diversificar sus reservas de divisas para reducir su dependencia del dólar estadounidense. La imposición de aranceles significativos durante el primer mandato de Trump, y su renovada amenaza durante el segundo, han intensificado las inquietudes de Pekín sobre el riesgo de sanciones financieras que podrían congelar sus activos estadounidenses, como ha sucedido con Irán, Rusia y Venezuela.
En tercer lugar, la necesidad de liquidez para estimular la economía interna de China también ha impulsado estas desinversiones. A diferencia de la especulación sobre una "venta masiva" como represalia financiera, funcionarios chinos han descartado un movimiento brusco, optando por un enfoque más gradual para evitar disrupciones en los mercados globales.
A pesar de la reducción china, las tenencias extranjeras totales de bonos del Tesoro estadounidenses han alcanzado máximos históricos. En noviembre de 2025, el total de bonos del Tesoro en manos extranjeras llegó a 9,355 billones de dólares, un récord, aunque esto refleja más bien la absorción de deuda por parte de otros actores globales, como Japón y Reino Unido.
La situación plantea interrogantes sobre la arquitectura del sistema financiero internacional. La venta sistemática de bonos del Tesoro por China representa un cambio estructural en las dinámicas de financiamiento de la deuda estadounidense, contribuyendo a la narrativa más amplia de "desdolarización" que ha ganado tracción en los últimos años.
Aunque 2026 acaba de empezar y no es seguro los acontecimientos geopolíticos que tomarán las dos principales potencias mundiales, la reducción de tenencias de bonos del Tesoro estadounidenses por parte de China a sus niveles más bajos desde 2008 no es un evento aislado, sino un reflejo de cambios profundos en la estrategia financiera de Pekín. Entre la diversificación hacia oro, los riesgos geopolíticos percibidos y las preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal estadounidense, China está redefiniendo su exposición a activos denominados en dólares. Este movimiento, aunque gradual, señala un punto de inflexión en la relación financiera entre las dos mayores economías mundiales, con implicaciones que probablemente reverberen en los mercados globales durante años.
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